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Le cours des matières premières hésite. La hausse pour prendre en compte l'inflation due à une émission massive de dollars créés à partir de rien ? Ou la baisse car la récession se profile ?

Après une période de piétinement, les matières premières devraient repartir à la hausse.

L'inflation va se propager par effet boomerang. On le constate dès maintenant sur le pétrole qui est vu – tout comme l'or – comme une couverture antidollar. Son cours monte, alors que, pourtant, tout le monde sait que l'activité va reculer.

Par ailleurs, pour surmonter la crise, les Etats-Unis devront réinvestir chez eux dans leurs infrastructures vieillissantes. Les pays émergeants continueront à s'équiper.

À terme, la hausse devrait donc l'emporter.

L'or monte plus durant le second semestre de chaque année.

Une étude d'International Speculator est formelle. Elle se base sur l'analyse des croissances du cours de l'once en dollars sur trente ans.

L'automne correspond à un pic de demande liée à la saison des mariages en Asie. Malgré l'urbanisation de l'Inde, le réflexe des agriculteurs reste bien vivace. Il consiste à transformer la récolte en or et à se marier au moment où l'on possède le plus de visibilité sur l'avenir. Et comme la confiance dans la roupie est très limitée, la mariée sera parée des économies du couple.

Quant aux crises financières, elles ont souvent aussi tendance à se cristalliser à l'automne. L'or entre dans sa saison favorable. Il a loupé sa rentrée de septembre, il pourrait se rattraper.

Depuis 2000, le sort des bourses des pays d'Amérique du Sud suit le cours du pétrole. Lorsque le pétrole baisse, les indices de l'Amérique latine baissent aussi, et inversement.

Pourquoi ce couplage ? Le Brésil, le Mexique et le Venezuela sont des pays producteurs et exportateurs de pétrole et, dans le gratin de la cote de ces pays, on trouve des compagnies pétrolières. Ce qui vaut pour le CAC 40 et Total vaut aussi pour l'Ibovespa et Petrobras.

Plus généralement, l'économie de cette région est tirée par l'exportation des matières premières. Un pétrole cher implique une extraction minière moins rentable.

Début juillet, le boisseau de graines de soja a atteint le prix 16,54 $, soit 1 654 cents. Un record historique pour cet oléagineux.

Depuis un an, les tarifs du soja ont progressé de près de 74 %, suivant les cours du maïs et des autres céréales.

Les derniers rebonds sont liés à des intempéries qui ont touché l’Iowa (États-Unis). 800 000 hectares de soja ont été dévastés. C’est beaucoup quand on sait que la demande pour cette céréale progresse régulièrement depuis plusieurs années, en raison de la demande chinoise.

L’Argentine est le troisième producteur mondial, derrière les États-Unis et le Brésil. Elle vient de décider de taxer ses exportations, pour mieux les freiner. La tendance haussière devrait durer.

Voici un graphe qui présente 60 ans de cours du pétrole. Les chocs pétroliers des années 1970 y apparaissent clairement.

On constate que le pétrole en dollars corrigés de l’inflation (courbe rouge) était en début d’année 2008 au niveau de son pic de 1980.

En cours d’année 2008, le prix du baril est passé de 90 $ à 145 $, avant de descendre à 124 $ (en juillet).

Le pétrole peut-il descendre beaucoup plus bas ? Probablement pas et 110-120 $ seront un plancher. Contrairement à ce qui s’est passé lors du premier choc pétrolier, il ne faut pas espérer un retour au pétrole bon marché.

La loi de l’offre et de la demande est implacable :

- L’offre peine  à progresser. Ce pétrole ultraprofond qu’on nous promet tarde à jaillir de ses fosses marines. L’exploitation des grands gisements de sables pétrolifères nécessite une chauffe importante et ne se rentabilise qu’avec des cours au dessus de 60 $.

- La demande, elle, progresse au rythme de la croissance mondiale. Même si l’occident ralentit,  la croissance mondiale reste heureusement progressive et les pays émergents déficitaires en énergie (Chine, Brésil, Inde) tirent la demande.

Conclusion : le pétrole ne peut qu’augmenter sauf si le monde entier rentre en récession.

Les matières premières continuent à jouer leur rôle de couverture contre les risques des marchés actions. Ainsi, l’indice RICI (indice des 36 matières premières les plus échangées dans le monde) est en territoire positif depuis le début de l’année. Ces matières premières s’échangent bien sûr en dollars, mais l’indice RICI en euros est également largement positif. L’indice laisse la part belle à l’énergie, puisqu’il est pondéré en fonction des volumes d’échanges mondiaux. Mais les sous-indices « produits agricoles » et « métaux » affichent aussi des performances positives.

L’envol des prix du pétrole fait essaimer l’inflation partout dans le monde.

Toute production mécanisée s’appuie sur une consommation d’énergie, toute marchandise se transporte. Donc tous les secteurs sont touchés.

Le brut en dollar a presque doublé en un an. Même en euros, la facture reste lourde : + 64% en un an.

Bientôt, les entreprises vont se trouver contraintes de répercuter, au moins partiellement, sur leurs prix de vente l’augmentation de l’énergie. Sinon leurs marges vont fondre comme neige au soleil.

Premières touchées, les compagnies aériennes battent déjà de l’aile.

Contrairement à une idée reçue par les détracteurs du métal jaune, l'or monte également en euros et pas seulement en dollar.

La monnaie de l'Euroland n'est pas "forte", elle est seulement moins faible que le billet vert. En trois ans, le métal jaune a presque doublé en euros.

L'or affiche donc une meilleure performance que le CAC 40 depuis 2005. En effet, l'indice parisien gagne moins de 30% sur la même période.

En moyenne, depuis que le pétrole nous est devenu indispensable, une once d’or achète 14 barils. Aujourd’hui, une once d’or achète seulement six barils. Pour que le ratio or/pétrole (ou GOR comme Gold Oil Ratio en anglais) revienne dans sa moyenne historique il faudrait que l’once d’or soit à 14 fois le baril, soit 1 960 $ ou encore 1 240 €. Une autre possibilité serait bien sûr que l’or ne bouge pas et que le pétrole revienne sous 66 $ le baril. Cette hypothèse paraît très improbable. C’est l’or qui n’est pas assez cher en regard du pétrole.